나의 실무노트

지난 14편에서 우리는 GP(무한 파트너)와 LP(유한 파트너)가 함께 더 큰 수익을 추구하는 공동 투자(Co-investment)에 대해 알아보았음. 이제 펀드 운용의 안정성을 위협하는 가장 중대한 문제 중 하나인 **약정 미납(Default)**과 이를 방지하기 위한 LPA(유한책임조합계약)의 강력한 제재 조항에 대해 논하겠음. **약정 미납(Defaulting LP)**은 LP가 GP의 적법한 자금 요청(Capital Call)에 대해 정해진 기한 내에 약정된 금액을 납입하지 못하는 상황을 의미함. 이는 펀드 운용에 심각한 차질을 초래할 수 있으므로, LPA는 미납을 방지하고 이에 대한 책임을 묻기 위한 매우 엄격한 조항을 포함하고 있음.1. ⚠️ 약정 미납(Default)은 왜 중대한 문제인가?L..

지난 13편에서 우리는 펀드 성과 분석의 핵심 지표인 IRR, TVPI, DPI의 의미와 계산법을 알아보았음. 이제 GP(무한 파트너)와 LP(유한 파트너)가 펀드라는 틀 밖에서 '같은 배를 타고' 더 큰 수익을 추구하는 방식인 **공동 투자(Co-investment)**에 대해 논하겠음. 공동 투자는 LPA(유한책임조합계약)에 명시된 중요한 조항 중 하나로, LP가 펀드의 핵심 투자 건에 펀드와 함께 직접 투자할 수 있는 기회를 의미함. 이는 LP에게 추가적인 수익 기회를 제공하는 동시에, GP의 투자에 대한 확신을 간접적으로 보여주는 강력한 신호임.1. 🤝 공동 투자(Co-investment)란 무엇인가?정의: 공동 투자는 LP가 펀드가 투자하는 기업에 펀드와 동일한 조건으로 직접 투자하는 것을 의..

지난 12편에서는 펀드 성과 분석의 첫걸음으로 약정 금액(Committed Capital)과 실제 납입금액(Paid-in Capital)의 차이를 알아보았음. 이제 이 두 개념을 바탕으로 계산되는 펀드 수익률의 핵심 지표인 IRR, TVPI, DPI에 대해 심층적으로 논하겠음. 펀드 운용사(GP)가 LP(유한 파트너)에게 보내는 성과 보고서에는 이 세 가지 지표가 항상 포함되어 있음. 각 지표가 어떤 의미를 가지며, 펀드 투자의 어떤 측면을 보여주는지 정확히 이해하는 것이 펀드 평가의 핵심임. LPA(유한책임조합계약)는 GP가 LP에게 이러한 정보를 정기적이고 투명하게 보고해야 할 의무를 명시하고 있음.1. 📈 IRR (Internal Rate of Return): '시간'을 고려한 수익률정의: IRR..

지난 11편에서 우리는 LP(유한 파트너)가 펀드 지분을 제3자에게 매각할 수 있는 지분 양도(Assignment) 조항에 대해 알아보았음. 이제 펀드 운용의 핵심이자, 투자 성과를 분석하는 데 있어 가장 중요한 출발점인 **약정 금액(Committed Capital)**과 **실제 납입금액(Paid-in Capital)**의 차이에 대해 논하겠음. 겉보기에는 비슷한 개념 같지만, 이 두 금액을 명확히 구분하는 것이 펀드 운용의 단계와 실제 투자 성과를 정확하게 이해하는 첫걸음임. LPA(유한책임조합계약)는 이 두 금액을 명확히 정의하고, GP(무한 파트너)의 보고 의무를 규정함.1. 💰 약정 금액(Committed Capital)과 실제 납입금액(Paid-in Capital)이란?약정 금액(Commi..

지난 10편에서 우리는 펀드 운용의 시간적 제약인 펀드 투자 기간과 만기 연장 조항의 중요성을 알아보았음. 이제 LP(유한 파트너)가 자신의 투자 포트폴리오를 관리하는 또 다른 중요한 수단인 **펀드 지분 양도(Assignment)**에 대해 논하겠음.펀드 지분 양도는 LP가 자신의 펀드 지분을 제3자에게 매각하는 행위임. 펀드 투자는 장기적이고 비유동적인 특성 때문에 지분 양도가 쉽지 않음. LPA(유한책임조합계약)는 이러한 지분 양도를 엄격하게 규제하며, 펀드 운용의 안정성을 보호하는 동시에 LP의 유동성 니즈(Needs)를 일부 충족시켜주는 균형점 역할을 함.1. 🔄 지분 양도(Assignment)란 무엇인가?정의: 지분 양도는 LP가 자신이 펀드에 대해 가지는 모든 권리와 의무를 제3자에게 이전..

지난 9편에서 우리는 LPA(유한책임조합계약)를 관통하는 핵심 원칙인 GP(무한 파트너)의 수탁자 책임과 LP(유한 파트너)의 권리에 대해 알아보았음. 이제 펀드 운용의 시간적 제약을 규정하는 가장 중요한 개념인 **펀드 투자 기간(Investment Period)**과 만기(Fund Term) 연장에 대해 논하겠음. 펀드는 영원히 운용되지 않음. LPA는 펀드의 시작부터 끝까지, 각 단계에서 GP가 어떤 활동을 할 수 있는지 명확하게 규정함. 이 시간적 프레임워크를 이해하는 것은 LP의 자금 회수 계획과 GP의 투자 전략 모두에 결정적인 영향을 미침.1. ⏰ 펀드 운용의 두 가지 시간 축: 투자 기간 vs. 펀드 만기LPA는 펀드의 수명(Life Cycle)을 두 가지 다른 시간 축으로 나눔.(1) 투..

지난 8편에서 우리는 펀드 투자의 종착역인 해산과 청산 절차를 알아보았음. 이제 LPA(유한책임조합계약)를 관통하는 가장 근본적인 원칙인 GP(무한 파트너)의 책임과 LP(유한 파트너)의 권리에 대해 총정리하겠음. LPA는 단순히 거래 절차를 규정한 문서가 아님. 이는 펀드라는 투자 공동체에서 GP가 어떤 의무를 가지고 LP를 위해 일해야 하는지를 명확히 규정하는 윤리적, 법적 선언과도 같음. 이 관계의 핵심은 바로 GP가 LP에 대해 가지는 **수탁자 책임(Fiduciary Duty)**임.1. 👨‍💼 GP의 핵심 책임: 수탁자 책임(Fiduciary Duty)정의: 수탁자 책임은 법률상 타인의 재산을 관리하는 자(GP)가 그 타인(LP)의 이익을 최우선으로 고려하며 행동해야 할 의무를 말함. GP..

지난 7편에서는 LP(유한 파트너)의 권리를 대변하고 GP(무한 파트너)를 견제하는 LP 자문위원회(LPAC)의 중요성을 알아보았음. 이제 LPA(유한책임조합계약) 시리즈의 여정은 마지막 단계, 즉 펀드 투자의 종착역이자 가장 중요한 절차인 **펀드 해산(Dissolution)과 청산(Liquidation)**을 향하고 있음. 펀드 해산과 청산은 GP와 LP 간의 관계를 최종적으로 정리하는 과정임. 이 과정은 펀드가 모든 투자를 종료하고, 남은 자산을 모두 현금화하며, LP에게 최종적으로 수익을 분배하는 일련의 절차를 의미함. LPA는 이 복잡한 절차가 공정하고 투명하게 이루어지도록 모든 규칙을 명확하게 규정함.1. 펀드 해산과 청산의 주요 단계펀드 해산과 청산은 크게 세 단계로 이루어짐. LPA는 각 ..

지난 6편에서는 펀드 운용의 민감한 문제인 이해상충(Conflict of Interest)을 LPA(유한책임조합계약)가 어떻게 관리하는지 알아보았음. 이 문제를 해결하는 데 있어 LPA 조항만큼이나 중요한 역할을 하는 것이 바로 **LP 자문위원회(LPAC, Limited Partner Advisory Committee)**임. LPAC는 펀드에 출자한 LP(유한 파트너)들로 구성된 위원회로서, GP(무한 파트너)의 독단적인 의사결정을 견제하고 LP의 권리를 보호하는 '외부 견제 시스템'임. LPAC는 펀드 운용에 직접적으로 개입하지는 않지만, 주요 사안에 대해 GP에게 승인 권한을 행사하며 LP의 이익을 대변하는 역할을 함.1. 👨‍💼 LP 자문위원회(LPAC)란 무엇인가?정의: LPAC는 펀드의 ..

지난 5편에서는 펀드 투자의 최종 결정권자인 투자심의위원회(IC)의 역할과 중요성을 알아보았음. IC가 펀드 운용의 투명성과 책임성을 담보하는 내부 통제 시스템이라면, 이번 6편에서는 펀드 투자에서 가장 민감하고 중요한 이슈인 **이해상충(Conflict of Interest)**을 다루겠음. 이해상충은 GP(무한 파트너)와 LP(유한 파트너)의 이익이 충돌하거나, GP의 개인적인 이익이 펀드 전체의 이익보다 우선시될 수 있는 상황을 의미함. LPA(유한책임조합계약)는 이러한 이해상충을 명확히 규정하고, 투자자 보호를 위해 강력한 통제 조항을 마련하고 있음.1. 🤷‍♀️ 이해상충은 왜 발생하는가?이해상충은 다음과 같은 상황에서 발생할 수 있음.(1) GP의 다른 펀드 운용:GP는 여러 개의 펀드를 동시..