나의 실무노트

지난 5편에서는 펀드 투자의 최종 결정권자인 투자심의위원회(IC)의 역할과 중요성을 알아보았음. IC가 펀드 운용의 투명성과 책임성을 담보하는 내부 통제 시스템이라면, 이번 6편에서는 펀드 투자에서 가장 민감하고 중요한 이슈인 **이해상충(Conflict of Interest)**을 다루겠음. 이해상충은 GP(무한 파트너)와 LP(유한 파트너)의 이익이 충돌하거나, GP의 개인적인 이익이 펀드 전체의 이익보다 우선시될 수 있는 상황을 의미함. LPA(유한책임조합계약)는 이러한 이해상충을 명확히 규정하고, 투자자 보호를 위해 강력한 통제 조항을 마련하고 있음.1. 🤷‍♀️ 이해상충은 왜 발생하는가?이해상충은 다음과 같은 상황에서 발생할 수 있음.(1) GP의 다른 펀드 운용:GP는 여러 개의 펀드를 동시..

지난 4편에서 우리는 유한책임조합(LP)의 약정 투자 한도와 그를 둘러싼 잠재적 리스크를 알아보았음. 이제 펀드 운용의 핵심 거버넌스 기구이자, 실제 투자 결정을 내리는 최종 의사결정권자인 **투자심의위원회(Investment Committee)**에 대해 심층적으로 논하겠음. **투자심의위원회(IC)**는 펀드 운용사의 심장과도 같음. 이 위원회가 내리는 결정 하나하나가 펀드 운용의 성공과 실패를 좌우하며, LP(유한 파트너)가 출자한 소중한 자금이 어떻게 사용될지 최종적으로 결정함. IC는 단순히 투자 제안을 검토하는 기구를 넘어, 펀드 운용의 투명성과 책임성을 보장하는 가장 중요한 안전장치임.1. 👨‍⚖️ 투자심의위원회(IC)란 무엇인가?정의: 투자심의위원회는 무한 파트너(GP)가 제안하는 모든 ..

지난 3편에서 우리는 GP(무한 파트너)의 성공 보수인 캐리(Carried Interest)와 수익 분배 구조를 심도 있게 살펴보았음. 이제 LPA(유한책임조합계약)의 핵심인 자금 조달 메커니즘을 완성하는 또 다른 중요한 개념, 바로 **약정 투자 한도(Capital Commitment)**와 그로 인해 발생할 수 있는 초과 투자(Over-investment) 리스크에 대해 논하겠음. 약정 투자 한도는 펀드 조성의 출발점이며, 이는 펀드의 규모를 결정하는 동시에 LP(유한 파트너)의 재무 계획과 직결되는 민감한 조항임. GP는 이 한도를 기반으로 투자 전략을 수립하지만, 현실에서는 약정된 자금을 초과하여 투자할 수 있는 잠재적 리스크가 존재함.1. 📝 약정 투자 한도(Capital Commitment)..

지난 2편에서 우리는 펀드 투자의 '심장'인 자금 요청(Capital Call)과 자금 분배(Distribution)를 알아보았음. 이 두 과정이 펀드 투자를 가능하게 하는 물리적인 순환이라면, 이번 3편에서 다룰 **캐리(Carried Interest)**는 펀드 운용의 핵심 동기이자, GP(무한 파트너)와 LP(유한 파트너)의 이해관계를 궁극적으로 일치시키는 장치임. 캐리는 GP가 투자로 발생시킨 초과 수익에 대해 받는 성공 보수임. 이는 GP의 헌신적인 노력을 이끌어내고, LP의 이익을 최우선으로 고려하도록 하는 가장 강력한 유인책임.1. 💰 캐리(Carried Interest)란 무엇인가?정의: 캐리는 펀드 운용 기간 동안 발생한 수익 중, LP의 출자 원금과 약정된 우선 수익률을 모두 돌려준 ..

지난 1편에서는 유한책임조합계약(LPA)의 기본 구조와 핵심 주체인 GP(무한 파트너)와 LP(유한 파트너)의 역할을 알아보았음. 이제 LPA의 가장 중요한 실무 조항이자, 펀드 투자의 '심장 박동'과 같은 역할을 하는 **자금 요청(Capital Call)**과 **자금 분배(Distribution)**에 대해 깊이 있게 다루겠음. 이 두 가지 개념을 이해하는 것이 LPA 계약의 실제 작동 방식을 파악하는 핵심임.1. 💰 자금 요청(Capital Call): LP의 출자금을 '현금'으로 전환하는 과정자금 요청(Capital Call), 또는 '납입 요청'은 GP가 투자 대상 기업을 발굴하고 실제 투자를 집행하기 위해 LP에게 약정한 출자금(Commitment)을 납입하도록 공식적으로 요청하는 절차임...

유한책임조합계약(LPA, Limited Partnership Agreement)은 사모펀드(PEF), 벤처캐피탈(VC) 등 대체투자 시장에서 펀드 조성 및 운용을 규율하는 가장 중요한 법률 문서임. GMSLA가 증권대차 거래의 기준을 세웠듯이, LPA는 펀드라는 투자 조직의 모든 권리와 의무를 규정하는 헌법과도 같음. 이번 1편에서는 LPA가 정확히 무엇이며, 어떤 핵심 주체들과 조항으로 구성되어 있는지 근본부터 파헤쳐 보겠음. LPA는 단순히 법률 용어가 나열된 문서가 아님. 이는 투자자(유한 파트너)와 운용사(무한 파트너) 간의 신뢰와 이해를 바탕으로, 복잡한 투자 활동의 모든 규칙을 명확하게 정의하는 협의의 산물임.1. 👨‍💼 LPA의 핵심 주체: GP와 LPLPA는 두 가지 핵심 당사자 간의 ..

지난 25편에서는 국경을 넘는 GMSLA 거래에서 발생하는 복잡한 조세 문제를 어떻게 관리하는지 알아보았음. 이로써 GMSLA 계약의 기본 원리부터, 담보, 리스크 관리, 그리고 시장의 새로운 트렌드까지, 25편에 걸친 긴 여정을 모두 마무리하게 되었음. 최종편인 이 26편에서는 그동안 논의했던 GMSLA 시리즈의 핵심 개념을 총망라하여 최종 정리하겠음.1. 📝 GMSLA는 왜 필요한가?GMSLA(Global Master Securities Lending Agreement)는 단순히 증권을 빌려주고 담보를 받는 계약을 넘어, 다음 세 가지 핵심적인 역할을 수행함.(1) 법적 안정성: 증권대차 거래에서 발생하는 모든 법적 문제(예: 파산 시 자산 회수)에 대한 명확한 기준을 제시하여, 거래 당사자 간의 ..

지난 24편에서 우리는 GMSLA 계약이 인권 침해와 같은 사회적 리스크를 관리하는 도구로 진화하고 있음을 알아보았음. 이처럼 GMSLA는 단순히 거래의 안정성뿐만 아니라, 더 넓은 법적, 사회적, 그리고 금융적 환경에 깊숙이 연결되어 있음.이 25편에서는 GMSLA와 관련하여 가장 복잡하고 중요한 이슈 중 하나인 **'글로벌 조세(Global Taxation)'**에 대해 논하겠음. 국경을 넘는 증권대차 거래에 세금은 어떻게 부과되며, GMSLA 계약은 이러한 조세 리스크를 어떻게 관리하는지 자세히 해부하겠음.1. 💰 조세 문제의 발생: 배당금과 세금증권대차 거래에서 조세 문제가 발생하는 가장 대표적인 상황은 **'배당금(Dividend)'**임.정의: GMSLA 9편에서 다루었듯이, 증권대차 거래가..

지난 23편에서 우리는 기후 변화 리스크가 GMSLA 계약에 새로운 조항을 추가하게 만들며, 증권대차 시장의 지속가능성이라는 가치를 강화하고 있음을 알아보았음. 이처럼 GMSLA 계약은 끊임없이 진화하며 새로운 리스크를 포용하고 있음. 이 24편에서는 GMSLA가 단순히 기업의 재무적 리스크를 넘어, 사회적 리스크를 어떻게 다룰 수 있는지에 대해 논하겠음. 특히, 인권 침해나 노동 착취와 같은 사회적 이슈에 연루된 기업의 증권이 증권대차 거래에서 어떻게 다루어져야 하는지에 대해 알아보겠음. 이는 ESG(환경·사회·지배구조)의 'S(사회)'에 해당하는 중요한 논의임.1. 👨‍👩‍👧‍👦 사회적 리스크란 무엇인가?정의: 사회적 리스크는 기업의 활동이 노동자의 인권, 지역사회, 소비자 안전 등 사회적 가..

지난 22편에서 우리는 중앙은행(Central Bank)이 증권대차 시장의 최종 조력자이자 감독자로서 금융 안정성에 기여하는 바를 알아보았음. 이제 증권대차 시장이 맞닥뜨린 새로운 리스크인 **'기후 리스크(Climate Risk)'**에 대해 논할 차례임.과거에는 금리, 신용, 시장 리스크와 같은 전통적인 위험 요소들이 주로 논의되었지만, 기후 변화가 금융 시스템에 미치는 영향이 커지면서 새로운 규제 및 거래 관행의 변화가 요구되고 있음. 이 23편에서는 기후 변화가 GMSLA 계약과 증권대차 시장에 어떤 새로운 도전을 제시하고, 어떤 변화를 가져올 것인지 자세히 해부하겠음.1. 🌡️ 기후 리스크란 무엇이며, 왜 중요한가?정의: 기후 리스크는 기후 변화로 인해 발생하는 물리적 리스크(예: 자연재해로 ..